Выход из кризиса будет незаметным

Большинство экспертов, опрошенных агентством «Интерфакс», считают, что экономика РФ после провальной первой половины 2009 года во второй пойдет на поправку. Правда, уверенного роста они не ожидают – скорее, стабилизации или робкого восстановления.

Большинство экспертов, опрошенных агентством «Интерфакс», считают, что экономика РФ после провальной первой половины 2009 года во второй пойдет на поправку. Правда, уверенного роста они не ожидают – скорее, стабилизации или робкого восстановления. Но и второй волны кризиса почти никто не пророчит. И на том, как говорится, спасибо.

Вторая половина года для России в экономическом смысле сложится куда лучше первой, полагает большинство опрошенных агентством экспертов. Правда, пока не совсем понятно, структурное ли это улучшение или следствие эффекта низкой базы, поскольку падение экономики в первой половине года было слишком ощутимым.

Экономику спасут покупатели

Главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик считает, что благодаря некоторому оживлению в реальном секторе российской экономики во второй половине 2009 года ВВП РФ начнет расти с третьего квартала. Эксперт подчеркнул, что первые сигналы восстановления были заметны уже и во втором квартале, но именно третий квартал станет тем периодом, когда экономика РФ начнет по-настоящему восстанавливаться. При этом он оговорился, что по итогам 2009 года, по сравнению с 2008-м, ВВП РФ, конечно, снизится достаточно заметно.

Ярослав Лисоволик считает, что на первом этапе восстановление экономики будет идти за счет увеличения объемов потребления. «В свою очередь рост потребления будет достигаться за счет снижения темпов роста инфляции, укрепления рубля, которое мы в дальнейшем ожидаем, и повышения склонности населения к тратам, если будет дальнейшее снижение безработицы», — подчеркнул эксперт.

Аналитик «ВТБ Капитал» Александра Евтифьева пришла к аналогичным выводам, правда, используя другие предпосылки. По ее мнению, восстановление экономики России уже началось, причем за счет увеличения не только внутреннего спроса, но и внешнего. Свои слова эксперт проиллюстрировала ситуацией в странах Восточной Европы, в которых кризис развивался по похожему алгоритму — падение во втором квартале глубже, чем в первом. «Их статданные показывают относительное улучшение экономик», — констатировала эксперт. Улучшение ситуации во второй половине 2009 года, по ее словам, возможно, если в России начнется восстановление производственных запасов.

Этот показатель считает ключевым и аналитик инвестиционной компании UniCredit Securities Владимир Осаковский. Он подчеркнул, что основной причиной значительного падения российского ВВП в первом полугодии было как раз снижение производственных запасов, которое, судя по всему, закончилось, а значит, масштаб экономического спада будет снижаться. Помимо этого, эксперт убежден, что российской экономике поможет госфинансирование, объемы которого к концу года, скорее всего, увеличатся. По его оценкам, на конец года падение ВВП РФ составит 7,4%.

Более оптимистичной точки зрения придерживается экономист ФК «Уралсиб» Владимир Тихомиров — по его прогнозам, падение ВВП РФ в 2009 году составит 5,8%. Тихомиров, как и остальные опрошенные агентством эксперты, считает, что рост российской экономики возобновится уже в 2009 году, хотя его темпы и не будут поражать воображение.

Вторая волна — миф или реальность?

Большинство опрошенных агентством экспертов оптимистичны и в вопросе возможности наступления второй волны кризиса. Так, аналитик инвестбанка UBS Дмитрий Виноградов считает, что вероятность второй волны кризиса в России в 2009 году невелика. Эксперт оговорился: вторая волна может наступить, если банки займут принципиальную позицию и не будут реструктурировать долги своих заемщиков. Но это, по его словам, маловероятно. «У нас фактически все компании занимались корпоративной реструктуризацией, большинство смогли снизить издержки. Таким образом, за год компании стали более эффективными хотя бы с точки зрения затрат. Если посмотреть, как работали и что делали российские компании в течение этого года, можно ожидать, что банки пересмотрят риски кредитования корпоративного сектора РФ в сторону понижения. Среднестатистический заемщик в корпоративном секторе сейчас и в начале года — это совершенно два разных заемщика. Считаю, что второй волны не будет и во втором полугодии в РФ скорее будет улучшение, чем ухудшение экономической ситуации», — сказал аналитик.

Вероятность наступления второй волны, по его словам, снижается еще и благодаря улучшению конъюнктуры на мировых рынках сырья. «Раньше мы боялись, что нефть будет $30, а теперь думаем, упадет ли она ниже $70, а это огромная разница. Аналогичная ситуация наблюдается и на других сырьевых рынках», — подчеркнул Дмитрий Виноградов. Эксперт также обратил внимание на то, что производство в России, упавшее вследствие снижения внутреннего спроса, начинает восстанавливаться за счет увеличения экспорта. «Многие российские компании обладают значительными конкурентными преимуществами перед зарубежными аналогами. Например, в сталелитейной и угольной отраслях. Компании РФ, которые смогли заменить сократившийся внутренний спрос увеличением экспорта, теперь имеют возможность генерировать свободные денежные потоки и обслуживать кредиты», — резюмировал он.

А вот аналитик компании «ВТБ Капитал» Дмитрий Дмитриев ждет второй волны, но уверен, что она будет куда мягче первой. «Объем "плохих" долгов будет продолжать расти, скорее всего, и в третьем, и в четвертом квартале. Но мы считаем, что благодаря действиям правительства и ЦБ РФ, которые приложили все усилия для того, чтобы обеспечить банки ликвидностью в нужном объеме, а также взяли на себя часть кредитных рисков, прошлогодней ситуации не повторится. Кроме того, сами банки для снижения давления на капитал реструктурируют и пролонгируют часть кредитов. Конечно, будет ухудшение, но вторую волну кризиса в банковском секторе, по нашим прогнозам, сгладить удастся», — оптимистично заключил эксперт. По его словам, снизить негативный эффект поможет то, что скорее всего, процесс будет растянут.

Владимир Тихомиров из ФК «Уралсиб» также считает опасения по поводу повторения кризиса, охватившего российскую и мировую экономику в 2008 году, беспочвенными. Но это, по его словам, не означает, что переход к росту будет быстрым и гладким. «Напротив, мы ожидаем медленного и волатильного восстановления, при этом полагаем, что ряд важных отраслей, в том числе строительство, розничная торговля и сектор услуг, в течение некоторого времени будут отставать по темпам роста от экономики в целом», — подчеркнул эксперт.

Наиболее пессимистичной точки зрения на вероятность прихода второй волны придерживается главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова. По ее словам, ситуация в мире сегодня в настоящее время неоднозначная, что делает экономику РФ очень уязвимой в случае разворота мирового тренда. «Да, экономики развитых стран показывают признаки оживления, которое, не стоит забывать, связано исключительно с бюджетным дефицитом. Для того чтобы вернуться на траекторию устойчивого роста, нужно, чтобы был рост потребления домохозяйств и активизация инвестиционных процессов, так как одни бюджет не может вытягивать экономику в течение длительного времени. Я считают, что пока признаки восстановления мировой экономики выглядят очень хрупкими», — сказала аналитик. По ее мнению, улучшение экономической ситуации в России в настоящее время является следствием восстановления в развитых экономиках, а уязвимость экономики РФ в случае разворота мирового тренда остается достаточно высокой.

В банковском секторе России, по словам Орловой, ситуация представляется по-прежнему достаточно сложной — уже не критической, не кризисной, но все еще устойчиво тяжелой. «Качество заемщиков сильно упало и не улучшается, поэтому у банков объем накапливаемых проблем растет. Пока у меня нет уверенности, что началось восстановление экономики РФ, поэтому я считаю, что вероятность второй волны кризиса в России исключать рано», — заключила экономист. По ее мнению, вторая волна будет иметь финансовый характер: снижение курса рубля и нестабильность в банковском секторе. При этом, по словам Натальи Орловой, ослабление рубля может положительно отразиться на экономике РФ. И если не станет катализатором роста, то хотя бы ее стабилизирует.

Устоит ли рубль?

Впрочем, в вопросе ослабления рубля среди экспертов единодушия не наблюдается. Одни уверены, что, несмотря на рост бюджетного дефицита, высокую инфляцию и ожидаемое снижение ставки рефинансирования, рубль не опустится ниже установленной Центробанком границы, а может, даже и укрепится. Другие полагают, что национальная валюта обесценится. Наталья Орлова из Альфа-Банка придерживается именно такой точки зрения. По ее прогнозам, к концу года курс рубля может упасть до 35—38,4 руб. за доллар при цене на нефть $55 за баррель и дефиците бюджета, эквивалентном 8—12% ВВП.

А вот Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank сказал, что его кредитная организация прогнозирует, что на конец года курс национальной валюты составит 33 рубля за доллар. Мало того, если цены на нефть будут оставаться достаточно высокими, например, в районе $75 за баррель, по его мнению, есть вероятность, что рубль еще более укрепится.

А вот Александра Евтифьева из «ВТБ Капитал» считает, что в третьем квартале рубль сохранит волатильность. Курс, по ее мнению, будет колебаться до 36,5 руб. вниз к бивалютной корзине и примерно до 39,5 руб. вверх. В четвертом квартале, считает эксперт, давление на курс рубля немного увеличится.

Она подчеркнула, что на курс рубля могут серьезно повлиять два фактора — изменение прогнозов цен на нефть и поведение населения. Однако повышения долгосрочных ожиданий рынка в отношении цены нефти не предвидится, а поведение населения трудно предугадать. «В настоящее время есть ожидания девальвации рубля и второй волны кризиса, если они не подтвердятся, то где-то в октябре люди начнут активно выходить из долларовых сбережений, и это может оказать поддержку рублю вне зависимости о того, где будут цены на нефть», — резюмировала эксперт.

Владимир Осаковский из ИК UniCredit Securities объяснил нынешнее снижение курса рубля на фоне относительно высоких цен на нефть притоком рублевой ликвидности на рынок со стороны федерального бюджета. Однако к концу года это увеличит дефицит федерального бюджета, что, в свою очередь, усилит давление на рубль. Эксперт прогнозировал на конец года курс рубля в районе 32,8 руб. за доллар.

Напоминая, что в России действует режим управляемого обменного курса, Владимир Тихомиров из «Уралсиба» сказал, что курс рубля определяется как динамикой валютного рынка, так и решениями властей. Для инвесторов, по словам эксперта, это один из основных факторов риска, порожденного, в частности, непрозрачностью и непоследовательностью действий органов денежного регулирования. Оговариваясь, что динамику регулируемого курса сложно прогнозировать, аналитик тем не менее рискует предположить, что в ближайшие месяцы рубль не выйдет за пределы коридора, установленного ЦБ. В ближайшие два месяца волатильность обменного курса рубля, по его словам, будет повышенной, но в дальнейшем курс постепенно стабилизируется в более узком диапазоне: 35—37 рублей к бивалютной корзине. Прогнозный курс рубля к доллару на конец 2009 года, по его версии, составит 31 рубль за доллар, а на конец 2010 года — 33 рубля за доллар.

27.08.2009

Александр СЕРГЕЕВ, www.respublika-kaz.info

 


0 комментариев:

Обновить

Подписка на статьи
  • Отписаться от рассылки можно в каждом присланном письме.