МАОКАМ – брать или не брать?

21 октября началась подписка населения на гособлигации МАОКАМ. Но будущим инвесторам еще предстоит разобраться в привлекательности этого инструмента. Организатором выпуска бумаг является Министерство финансов.

21 октября началась подписка населения на гособлигации МАОКАМ. Но будущим инвесторам еще предстоит разобраться в привлекательности этого инструмента.

Организатором выпуска бумаг является Министерство финансов. Подписаться на них можно в любом отделении Казпочты. Предлагаемые ценные бумаги не будут альтернативой депозитам, а станут новой, дополнительной разновидностью способа инвестирования свободных денежных средств.

О желании занять у населения Минфин заявил еще в марте этого года. По словам вице-министра финансов Берика Шолпанкулова, данный вид ценных бумаг предназначен для сохранения и приумножения сбережений казахстанцев. Для чего государству это нужно?

По нашему мнению, выпуск государственных ценных бумаг и распространение их среди населения преследуют несколько целей. Во-первых, выпуск этих бумаг в условиях кризиса дает населению очередной сигнал, что государство уверено в текущей экономической ситуации и готово разделить с гражданами возможные риски инвестирования в экономику.

Во-вторых, государство демонстрирует заинтересованность в том, чтобы максимально повысить эффективность использования свободных денежных ресурсов населения в экономической деятельности. Известно, что государство объявило о начале реализации крупных инвестиционных проектов, направленных на изменение структуры экономики, ее диверсификацию. При этом средства для реализации заявленных проектов оно готово искать не только на международных рынках капитала, но и внутри страны, привлекая для этого накопления населения. Объявленная доходность государственных ценных бумаг позволяет властям надеяться, что покупка МАОКАМ будет производиться не за счет средств, ныне хранящихся на депозитах, а за счет денег, изъятых населением из банков в условиях кризиса и пока не используемых в экономической деятельности.

В-третьих, государство может получить неинфляционные средства на покрытие дефицита бюджета и платежного баланса. Как ожидают в Министерстве экономики и бюджетного планирования, дефицит республиканского бюджета по итогам года составит 573,6 млрд тенге, или 3,4% от ВВП. Сложная ситуация складывается и с платежным балансом. По информации Нацбанка, дефицит текущего счета платежного баланса по итогам первого полугодия 2009 года составил $3,7 млрд, хотя в прошлом году на эту дату сформировался профицит в размере $3,8 млрд. При сохранении текущих цен на основные экспортные товары Казахстана дефицит может несколько снизиться, но достичь уровня прошлого года (+ $6,6 млрд) вряд ли удастся.

В-четвертых, может быть реализована давняя мечта правительства – привлечь средства населения на фондовый рынок, рост которого сдерживается прежде всего отсутствием достаточного количества финансовых инструментов. В последние два года ситуация на рынке ценных бумаг еще более ухудшилась, что вряд ли будет способствовать повышению доверия населения к этому рынку. Корпоративный сектор ценных бумаг стал особенно рискованным. Стоимость акций компаний упала в несколько раз, на рынке облигаций зафиксированы дефолты, и, вполне вероятно, не последние. Нестабильная ситуация в банковском секторе страны привела к оттоку депозитов в первом полугодии текущего года. Сохраняется недоверие населения как к банкам, так и к другим финансовым институтам. Люди предпочитают хранить деньги дома, поскольку не видят других, более безопасных вариантов сохранения своих сбережений.

Таким образом, на рынке появились объективные причины для создания новых финансовых инструментов, и первыми среди этих инструментов становятся облигации МАОКАМ. Их выпуск в обращение решает комплекс задач, направленных как на развитие фондового рынка, так и на решение текущих и перспективных задач правительства.

Однако у любого гражданина нашей страны, даже если он является работником финансовой сферы, сразу возникает вопрос: чем МАОКАМ лучше депозита в банке? Население, имеющее сбережения, эту дилемму решает просто. Депозит – знакомый и понятный каждому человеку продукт. Несмотря на то что последние два года казахстанские банки испытывают финансовые проблемы, никто из депозиторов свои деньги не потерял и не потеряет, поскольку гарантии по сбережениям увеличены с 700 тыс. до 5 млн тенге. А что такое МАОКАМ? Большинство людей имеет об этих бумагах смутное представление. Мало того что процедуры по покупке-продаже не совсем понятны, так еще и такие детали, как доходность, «привязка» к доллару, смущают.

На самом деле само по себе предложение правительства очень интересное – на месте любого частного инвестора управляющие компании купили бы этот инструмент с большим удовольствием. Но проблема заключается в том, что люди в большинстве своем не имеют опыта подобных инвестиций и не понимают их сути, а потому вряд ли станут рассматривать МАОКАМ как реальный способ сохранить и приумножить свои деньги. Эти бумаги захотят купить лишь те граждане, которые не верят банкам и тенге. И для государства желательно, чтобы таких оказалось как можно больше.

Являются ли МАОКАМ привлекательными для населения?

Ответ на данный вопрос вряд ли будет однозначным. Во-первых, размещение свободных денежных средств населения в МАОКАМ гарантирует не только их сохранение, но и приумножение на процент доходности. С другой стороны, ставки вознаграждения по государственным ценным бумагам ниже вознаграждения по депозитам, что позволяет надеяться, что на приобретение ценных бумаг будут использованы не депозитные деньги, а резервные, хранящиеся сегодня дома. Но даже если на приобретение МАОКАМ будут использованы депозиты населения, вряд ли это будет значительная сумма. Ведь еще 2-3 года назад, когда ПИФы зарабатывали фантастическую доходность, население не покинуло банки – ушла лишь некоторая прослойка, активно откликающаяся на новые финансовые возможности. В этом смысле депозиты и МАОКАМ не конкуренты.

Во-вторых, привлекательность МАОКАМ для населения обусловлена тем, что людям предоставляется возможность не только свободно покупать, но и свободно перепродавать бумаги на вторичном рынке. Тем самым инвестированные деньги не окажутся «замороженными» на определенный период, а будут доступны в любой момент. При этом можно ожидать и появления определенной спекулятивной составляющей при перепродаже ценных бумаг на вторичном рынке, что также может быть выгодно населению.

В-третьих, вызывает вопрос, насколько привлекательной является привязка МАОКАМ к доллару. Если доллар по отношению к тенге будет расти, то, конечно, инвесторы окажутся в плюсе. Но если пойдет обратный процесс и тенге станет укрепляться (а такая перспектива в трехлетнем периоде не исключена), то данная «привязка» сыграет отрицательную роль. Кроме того, вызывает вопросы и валюта, на которую ориентируется эмитент. На текущий момент в мире складывается такая ситуация, что позиции доллара во многих странах слабеют – в золотовалютных резервах данных стран увеличивается доля евро и других валют. В случае резкого обесценивания американской валюты есть существенный риск, что вознаграждение по облигациям не покроет даже валютные колебания, а сами МАОКАМ потеряют свою цену.

Таким образом, исходя из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что привлекательность МАОКАМ на сегодня имеет свои плюсы и свои минусы, и населению самому решать, вкладывать свои сбережения в эти ценные бумаги или искать другие направления для вложений. Важным является то, что у казахстанцев появилось право выбора – инвестировать свои средства в безрисковые (МАОКАМ), среднерисковые (депозиты) или высокорисковые (акции) инструменты. Государство свое предложение сделало. Теперь очередь населения – откликнуться на него или проигнорировать.

Приобретать МАОКАМ при первичном размещении смогут физические лица – резиденты РК, а на вторичном рынке – уже и юридические лица. Облигация является купонной, с фиксированной ставкой доходности. Для бумаги со сроком обращения 2 года ставка вознаграждения составляет 6,5% годовых, дата начала обращения – 4 ноября 2009 года, дата погашения – 4 ноября 2011-го, выплата вознаграждения – 2 раза в год. Для МАОКАМ со сроком обращения 3 года ставка вознаграждения составляет 6,7%, дата начала обращения – 4 ноября 2009 года, дата погашения – 4 ноября 2012-го, выплата вознаграждения – 2 раза в год. С выплатой последнего купона заемщик получит основной долг. Дополнительный плюс МАОКАМ – простая схема размещения. Бумаги распространяются путем подписки, в качестве финансовых агентов привлечены финансовые институты с широкой филиальной сетью, в частности АО «Казпочта». Для населения дополнительных расходов по покупке и продаже МАОКАМ, в том числе на вторичном рынке, не будет. В соответствии с законодательством владельцы госбумаг освобождены от уплаты налогов на прирост их рыночной стоимости. Платежи по погашению и обслуживанию МАОКАМ будут осуществляться в тенге по официальному курсу доллара, установленному Нацбанком на дату платежа.

23.10.2009

Подготовлено аналитической службой медиахолдинга Business Resource, www.and.kz

 


0 комментариев:

Обновить

Подписка на статьи
  • Отписаться от рассылки можно в каждом присланном письме.